Dein Job lässt dir erst am Abend richtig Zeit, dich um deine Aktienanlage zu kümmern, aber du möchtest deine Ideen direkt umsetzen. Du interessierst dich für ein Schweizer Wertpapier, das in Deutschland nicht gehandelt wird. Oder für ein Zertifikat, bei dem du deinen persönlichen Hebel wählen möchtest.

Mit dem klassischen Handel über börsliche Handelsplätze, wie beispielsweise Xetra der Deutsche Börse AG, lassen sich diese Situationen nicht lösen. Doch ohnehin werden nicht alle Transaktionen mit Wertpapieren und Finanzinstrumenten über die Börsen abgewickelt. Zusätzlich gibt es den außerbörslichen Handel, der auch als Direkthandel oder OTC bezeichnet wird. Letzteres steht für „Over The Counter“, englisch für „über die Ladentheke”, – auch wenn diese Trades genau wie die an den Börsen elektronisch abgewickelt werden.

Die klassischen Börsen sind organisierte Marktplätze, auf denen Käufer*innen und Verkäufer*innen zum Handel von Wertpapieren zusammentreffen. Angebot und Nachfrage bestimmen den Preis.

Beim außerbörslichen Handel entfällt die Marktfunktion der Börse. Der Handel läuft direkt zwischen zwei Parteien ab. Interessierst du dich für ein Wertpapier, wendest du dich direkt an einen Market Maker, oft eine Bank oder ein Finanzinstitut. Dieser nennt dir den aktuellen Preis, die Handelsbedingungen und er legt den Preis für die Transaktion fest. Dabei orientiert er sich in der Regel an den aktuellen Börsenkursen des Wertpapiers, um einen angemessenen Preis zu bestimmen.

Einer der Gründe, sich den außerbörslichen Handel genauer anzusehen, können die Handelszeiten sein. Während bei Xetra, dem elektronischen Handel der Frankfurter Börse, eine Order nur an Börsentagen zwischen 9:00 und 17:30 Uhr abgewickelt wird, bieten die meisten Handelspartner für außerbörsliche Transaktionen in Deutschland ihre Dienste von 8:00 bis 22:00 Uhr an. So kannst du mit deinem Anlagewunsch eventuell rasch auf eine Unternehmensmeldung reagieren, die vor oder nach Börsenschluss veröffentlicht wird.

Gut zu wissen: Längere Handelszeiten sind nicht nur außerbörslich möglich. Eine Reihe deutscher Regionalbörsen hat bis in die späten Abendstunden geöffnet. Bei einigen außerbörslichen Anbietern lässt sich eine Auswahl an Finanzinstrumenten auch am Wochenende handeln.

Wie an Börsen üblich, kannst du auch im außerbörslichen Handel deinen Transaktionswunsch in das Handelssystem einstellen. Der Market Maker entscheidet über die Ausführung und setzt den Auftrag dann direkt um. Du kannst deine Order bis auf Widerruf einstellen oder sie mit einem Zusatz wie „tagesgültig“ oder „bis zum Monatsende“ versehen. Auch ein Limit-Handel ist möglich: Du setzt einen Ausführungspreis fest, zu dem du zum Handeln bereit bist.

Eine Sonderform, die auch außerbörslich angeboten wird, ist der Quote-Handel. Dabei stellen Trader*innen eine Anfrage an den Handelspartner. Er übermittelt einen Preisvorschlag, auch Quote genannt, mit einer zeitlich begrenzten Gültigkeit. Sind beide Parteien einverstanden, wird die Transaktion abgewickelt.

Neben den längeren Handelszeiten können niedrigere Kosten einer der entscheidenden Unterschiede zu Transaktionen an traditionellen Börsen sein. Zwar erhebt der Market Maker für seine Dienstleistung einen Aufschlag. Dieser ist aber geringer als die Kosten der Börsen, zu denen gegebenenfalls auch noch die Courtage für den ausführenden Makler kommt.

Außerdem bietet der direkte Kontakt zwischen Anleger*innen und Market Maker die Möglichkeit zur Flexibilität. Einige Papiere können außerbörslich bereits vor einer Börsenzulassung gehandelt werden. Komplexere Finanzinstrumente wie Zertifikate kannst du oft genau so gestalten, wie es zu deiner Strategie passt.

Jedoch anders als beim traditionellen Handel über die Börse steht außerbörslich kein Orderbuch zur Verfügung, das du einsehen könntest. Der fehlende Überblick zu Angebot und Nachfrage macht die Preisbildung weniger transparent, zumal es außerhalb der regulären Börsenzeiten kaum Referenzpreise für eine Order gibt. Du musst selbst beurteilen, ob ein aufgerufener Preis angemessen ist.

Zwar gelten außerbörslich die Regeln für den Wertpapierhandel, die Börsenaufsicht spielt bei diesen Orders aber keine Rolle, auch nicht bei der Preisbildung. Entsprechend gibt es keinen Schutz der Aufsicht für Anleger*innen. Beim Handel mit Zertifikaten besteht, wie beim börslichen Handel, ein Kontrahentenrisiko. Es bezeichnet Verluste, die beispielsweise aus der Insolvenz des Handelspartners resultieren können.

Im Handel mit Fondsanteilen spielen Transaktionen außerhalb der Börse eine besonders wichtige Rolle. Denn egal, ob du dir Fonds ins Depot legen möchtest oder gekaufte zurückgibst, hast du die Option, direkt mit der Fondsgesellschaft oder der Emittentin in Kontakt zu treten. Bei Sparplänen werden die regelmäßigen Käufe automatisch so ausgeführt. Auch Sonderaktionen rund um Fonds haben oft den außerbörslichen Handel als Grundlage. Handelst du direkt mit den Emittenten, werden – anders als an der Börse – nicht kontinuierlich Preise gestellt, sondern lediglich einmal am Tag ein Kauf- und ein Rücknahmepreis festgesetzt. Deine Order gilt in diesem Fall stets bis auf Widerruf, die Möglichkeit für Limits und Orderzusätze entfällt.

Zwar unterliegt die Preisbildung der Handelspartner nicht der Börsenaufsicht. Dennoch gibt es die Möglichkeit, ein bereits besiegeltes Geschäft wieder aufzuheben, falls dabei ein nicht marktgerechter Preis aufgerufen wurde. Dafür wurden mit den verschiedenen Finanzdienstleistern, die als Handelspartner agieren, sogenannte Mistradevereinbarung geschlossen. Sie definieren, unter welchen Bedingungen ein Geschäft auf Verlangen eines Handelspartners aufgehoben werden kann.

Je nach Region bieten außerbörsliche Transaktionen weitere Optionen. In den USA spielen im OTC-Handel beispielsweise Aktien von Unternehmen, die nicht an der Börse notiert sind, eine wichtige Rolle. Manche sehen sich noch nicht reif für den Börsenstart, andere wollen die Kosten einer Notierung sparen. Weil diese Firmen weniger Informationen offenlegen müssen, sind sie intransparenter – und du musst dich besser über die Firmen informieren.

Schweizer Aktien sind seit dem Auslaufen eines Abkommens zwischen der EU und den Eidgenossen seit Mitte 2019 in Deutschland nicht mehr handelbar. Zwar sind Orders direkt an der Zürcher Börse weiter möglich, aber mit höheren Abwicklungskosten verbunden. Der OTC-Handel bietet einen alternativen Zugang.

Neben Aktien, Fondsanteilen und Zertifikaten kannst du auch Anleihen, Währungen, Rohstoffe, Hebelprodukte oder Differenzkontrakte außerbörslich kaufen.

Außerbörsliche Handelsvarianten können eine interessante Ergänzung sein. Angesichts der geringeren Transparenz musst du dich mit Wertpapieren und anderen Anlagen sowie deren Preisen jedoch intensiver beschäftigen. Die geringeren Kosten fallen vor allem ins Gewicht, wenn du regelmäßig handelst. Der OTC-Handel erlaubt dir Zugriff auf Produkte, die es nur hier gibt, sie sind allerdings nicht für jede Anlagestrategie passend.

Grundsätzlich gilt: Mit der Option gehen zusätzliche Risiken einher, außerbörslich sollten sich daher am besten erfahrene Anleger*innen engagieren.